策略研究视角的财务选股系列报告（之一）：ROE，大道至简
| 作 者 : | 薛俊 |
| 日 期 : | 2017-11-09 |
| 摘 要 : |
净资产收益率（ROE）是上市公司能为股份投资者带来回报的最核心观察指标，也是衡量一家公司是否具有投资价值的“锚”。通过分析ROE指标体系，可以找到具有长期投资价值的公司。A股市场的投资实践表明：投资长期稳定高ROE的股票具有显著的超额收益，即ROE指标的关键为：“长期、稳定、高”。这些长期稳定高ROE公司所具备的特征：行业特征：垄断性、高毛利率、下游消费等行业居多；业绩特征：高ROE启动于业绩爆发成长期；估值特征：长期运行于合理区间，投资的估值性价比较高。过去长期稳定高ROE股票，还值得继续投资吗？哪些值得继续投资？能不能继续买，关键看未来长期稳定高ROE能否持续，从当前估值和ROE匹配程度看投资是否具有性价比。因此历史长期稳定高ROE股票能否继续投资具体判断标准为：a.最近连续5年以上具备稳定分红（分红率=每股股利/每股收益）的公司；b.近三个报告期（2016Q3/Q4、2017Q1）归属于母公司净利润增速大于0%的公司；c.ROE过去10年均值/PB现值大于4%的公司。如何寻找未来长期稳定高ROE的潜力公司：选择过去5年ROE稳定且高的个股作为备选池；择近两年业绩正增长、近三个报告期业绩增速均值20%以上的公司；行业方面，建议重点关注：有一定垄断性的行业；高毛利率的行业；下游消费板块，需求和收入相对稳定；善于运用财务杠杆：如地产、建筑工程和公用事业中的电力企业；如果一家公司可以保持过去5年及以上都有稳定的分红，且分红率（每股股利/每股收益）在50%以上，那么其在未来保持长期稳定高ROE的可能性更高；需要考虑估值。
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| 关键词 : | ROE；财务选股 |
