A 股核心资产绝对估值不高。以陆股通持仓市值前 50 只股票粗略代表中国核心资产组合。截至 6 月 30 日，组合 PE（TTM）中位数为 15.08。剔除 14 只银行股后 PE 中位数为 20.97。从估值的绝对水平看并不算贵。A 股核心资产组合相对美股仍有估值优势。选取近三年净利润复合增长率、2010-2018 年净利润波动率两个指标，以 A股为基准筛选出业绩可比的“美股核心资产组合”。美股核心资产组合 PE（TTM）中位数为 22.54，剔除 8 只银行股后 PE 中位数为 24.30，均显著高于 A 股核心资产组合，相对 A 股分别溢价 50%和 15.7%。考虑业绩-估值匹配度，A 股核心资产相对美股估值优势明显