从新兴市场实际情况看，单纯靠债券难以跑赢社会通胀水平，同时依靠权益风险敞口较大。通过增加配置一定比例的实物类资产，这样可以分散风险，显著改善大类资产的配置效果。

        配置实物类资产的两个线索：一是完善避险、防范通胀、分享宏观经济 增长等功能，黄金 ETF、商品 ETF 等肩负了相关使命；二是通过加入与传统股票、债券相关程度低的资产，这起到分散风险、优化有效前沿的 目的，REITS、艺术品、数字货币等可能起到相关功能。 

       具体代表性实物类资产长期表现在大类资产配置中各有差异：（1）黄金 ETF：实证数据看黄金长期收益率并不高，但在极端风险事件驱动时期，增加黄金类资产配置在短窗口表现出显著超额收益； （2）商品 ETF：配置应用场景更为广泛：一方面可成为投资者抗衡通胀的重要投资工具，乃至分享经济增长的红利；同时也是一种套期保值的低成本有效方式； （3）REITs：与直接投资不动产相比，作为标准化产品，流动性更好，同时可以通过地域和房产属性的不同组合来分散风险。当前国内政策并未放开公募型 REITs 产品，仅有少量资产支持证券下的债券型类产品，后续应逐步放开细分种类的发行。 （4）艺术品：主要面向高净值人群，该类资产在总资产配置比例中仍占较小比例，投资门槛较高，可流通和转让性低。 （5）数字货币：目前已有部分高风险偏好的私募资管机构开始探索配置数字货币，但考虑到去中心化、安全性和成本效率三者无法兼顾，监管风险大，目前数字货币尚未成为主流的配置资产。 

       综合考量空间、成长、收益、风险、门槛五个维度进行综合打分，根据 排序，建议战略重视商品 ETF、REITs 两种实物类资产的配置机会。