棚改货币化，消费的镜中花
| 作 者 : | 李少君 牟一凌 |
| 日 期 : | 2018-08-02 |
| 摘 要 : | 消费升级：需要告别棚改货币化。本轮市场认知的“消费升级”出现于 总量相对平稳的时期，结构性的特征是其最大的特点，2015 年底开始， 以各类家电为代表的地产后周期消费品，和以黄金珠宝、汽车、旅游为 代表的可选消费品，都同时出现了增速拐点并先后进入了高速增长的时 期。而这个时间点上与棚改货币化加速的时间（2014 年底至 2015 年初） 高度的重合，让我们有必要重新梳理棚改货币化，这一类似于定向宽松 的行为（由于 PSL 投放可理解为基础货币，乘数效应后影响更大） ，对 于整个三、四线城市为主的消费行业的需求结构，产生的深远影响。而 近期越来越多的信号表明，棚改货币化安置的比例正开始走入下降的通 道，而货币化安置逐步退出对于整个消费行业的深远影响，可能是目前 市场担忧缺又未被充分认知的。 |
| 关键词 : | 棚改；货币化；消费 |
