境外多层次资本市场发行制度梳理
| 作 者 : | 叶倩瑜；刘凯 |
| 日 期 : | 2017-11-13 |
| 摘 要 : |
新三板市场流动性较差,整体换手率持续低于1%。发行对象数量受到限制,企业股权集中的问题难以得到解决,流动性很难随着证券的发行而不断改善。私募发行带来投资人的认购价格偏离过大,导致做市商的功能难以充分发挥。良好的市场内分层是发行、交易制度进一步设计的前提，通过比较欧美、亚洲主要国家与地区的市场结构,我们认为,良好的市场内分层是进行进一步发行、交易制度设计的前提。境外市场经验显示交易功能良性运转离不开发行端对股权的分散在我们观察的各个国家的发行规则当中,各国对上市(柜)的要求不一,但几乎每一个市场都对流动性均有明确要求。即使在财务或其他方面要求有所放宽的情况下,流动性要求依然严格。除了通过简单的规定公众股东持股数量方面的标准以外,还可以在承销对象上进一步细化来分散股权。
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| 关键词 : | 多层次资本市场；发行制度 |
