十年前开始的地方债务整顿，通过大置换大幅降低了地方的融资成本，但是绝大多数债务仍然在滚动，只是不断延长期限，但并未减少。而且，虽然号称改革的方向是“开前门、堵后门”，但是堵了后门之后还有后门，隐性债务成为当前的难题。从短期技术性策略来看，未来的方向是扩大地方债的持有主体，包括居民、外资以及非银金融机构，但是从长远来看，要真正让地方债变得开放、透明、可约束，仍须推进深层次的改革，包括地方人大对地方债务的真正约束、市场力量对地方债务的真正评价等。任重而道远。