实体似冰，债市如火，等待刚兑终结者——结合成熟市场经验的展望与建议
| 作 者 : | 张晶；朱洵 |
| 日 期 : | 2015年11月11日 |
| 摘 要 : | 2015年的秋天，在A股风浪稍微平静时，债市连续发生违约事件，信用风险的积聚引来多方关注。在经济增速放缓、通胀趋势性下行时期，无风险利率中枢下行，债牛行情究竟是被动受制于经济，还是利率政策的主动调控？实体经济低迷、企业的偿付风险上升，然而信用利差却反常收窄，是与特定的资金面环境相关，还是隐含刚兑预期所致，未来将以何种方式打破？参考海外成熟市场经验，结合国内的特殊情况，我们认为当前债市的杠杆风险有限，系统性信用风险可能性小，但部分行业、部分债种的违约事件可能会常态化。我们针对社会融资体系未来的发展方向、财政、货币、创新型金融工具的应用，以及刚兑的可能退出路径，也提出了自己的建议。 |
| 关键词 : | 实体经济；信用风险；债市违约 |
