超额流动性是银行资产流动性最强的部分，不管公开市场操作、MLF还是法定存款准备金率，央行货币政策最终调节的就是超额流动性。超额流动性增强时，银行可以加大资产负债规模扩张，或者转出部分超额流动性，进行金融资产配置。超额流动性能较好反映宏观流动性变化，与微观流动性分析框架相辅相成。3~4月超额流动性的连续减弱对股市形成一定的调整压力，5月超额流动性预计较4月略改善但偏平衡的状态，对股市压力有所缓解。