（1）地产融资政策全面收紧，相较于 16-17 年，此轮地产融资政策收紧更加密集和全面。（2）预计负债结构中以非标为主的房企再融资受影响最大。（3）中高等级地产债券再融资压力整体可控。销售回款从三四线驱动转向一二线驱动。（4）从现金流收支综合看地产偿债能力。
