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摘 要 :
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不良资产证券化或成我国资产证券化初始阶段的突破口。(1)我国银行业不良资产正在快速增加中,给银行业的不良处置带来较大压力,而不良资产证券化是不良资产处置的重要手段之一,且在监管部门支持下,不良资产证券化试点范围扩大在即。不良资产证券化在短期内有望成我国资产证券化发展的突破口。(2)美国、韩国和意大利在发生银行业危机后均采取了对不良资产的集中处置。在不良资产处置过程中,均大量使用了资产证券化手段。银行与AMC合作开展不良资产证券化可能采用两种模式:(1)银行同时担任发起人和贷款服务商将成主流模式;(2)AMC担任发起人、银行担任贷款服务商则是资本略显紧张的银行进行不良资产证券化的首选。由于目前银行资本较为充足,后一种模式的总体空间相对前一种模式要小。本文测算目前监管层给定的500亿不良ABS额度能够处置约2000亿不良贷款;若试点范围扩大至整个银行业,预期后续每年证券化处置的不良贷款规模达到2800亿,不良ABS每年的发行规模有望达到700亿。我们认为在不良资产证券化中,银行可以通过贷款服务商超额收益分成的方式保留部分资产升值收益,因此资产证券化比单纯转让更有吸引力,目前给定的500亿元的额度大概率被用足。通过对试点扩大期各方收入的测算,我们假设每年不良ABS发行规模为700亿,可用于处置2800亿不良贷款,实现回收金额950亿元,预期各方每年实现收入约35亿元。
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