房地产崩盘后，日本企业在做什么？
| 作 者 : | 钟正生；夏天然 |
| 日 期 : | 2017-06-28 |
| 摘 要 : |
地产崩盘后日本企业行为的变化，1990年后被称为日本“失去的十年” 或“失去的二十年”。 在经济停滞期间，日本企业行为发生了重大改变： 非金融企业募资减少， 从净投资者变为净储蓄者， 经营目标从利润最大化转向负债最小化； 银行信贷投放萎缩， 信贷增长全靠政府拉动， 私人企业信贷增速几乎为零。 面对经济衰退， 日本政府和央行积极应对。 日本政府财政开支大幅增加，用于基础设施建设和农村改造； 央行快速下调利率， 并进行量化宽松。 然而， 在资产负债表衰退的背景下，任何货币政策的效果都会大打折扣，这也是传统货币理论假设的重大缺陷。 地产崩盘后日本产业结构的变迁。房地产崩盘后数年， 日本制造业显著衰退，而非制造业受到的冲击小很多。以1994年为分水岭，日本产业格局发生巨变： 1994年后， 皮革、服装、纺织品、建筑等行业加速恶化， 精密仪器、有色金属、金融保险等行业出现反弹，商业活动、食品和通讯行业进一步扩张，而生活服务、娱乐服务、便利零售以及后期的通信电子等产业则是危机之后蓬勃发展的典型。 假如房地产“ 泡沫” 真的破灭了...中国房地产市场应该不会重蹈日本的覆辙：第一，中国土地市场依然是一个卖方垄断市场， 政府可以成为最大的“ 麻烦制造者” ， 也可以成为最大的“ 麻烦终结者” ； 第二，中国房地产市场的风险已被高度警惕。 有美国和日本的前车之鉴，中国央行不会连续快速收紧货币政策， 土地财政政策的调节亦会更加平滑。 如果中国房地产“ 泡沫” 真的破灭了呢？ 日本“失去的二十年” 为我们提供了足够的经验教训。 危机爆发前做好准备：抑制金融机构过度加杠杆、合理引导人民币汇率预期；危机爆发时积极应对：积极财政政策托底、央行提供紧急流动性、推出全面存款担保； 危机爆发后把握“危中之机”， 加速产业结构的调整和升级。 当然，我们不必等待危机“倒逼”我们实现产业结构“痛苦” 升级， 趁中国经济增长韧性犹存之际，适当降低“稳增长”的诉求， 锐意加大“促改革” 的力度，矫正金融经济的定位，提升中国经济的体质，方能更好地应对资产价格波动的可能冲击。 |
| 关键词 : | 房地产；日本企业；日本产业结构；中国房地产市场 |
