旧房改造专题报告，万亿投资，建材受益
| 作 者 : | 兴业证券 |
| 日 期 : | 2019-09-12 |
| 摘 要 : |
旧房改造 涉及面 积广、 投资规模 大 。老旧小区，指的是城市建成区范围内建成使用 20 年以上，或环境质量差、配套设施不足等的居住生活聚集居地的旧居住区，旧房改造是一项惠惠民利民的民生工程。旧房改造经历首提、试点、全面推进三个阶段，目前国内有 16 万个老旧小区，涉及 4200 多万户家庭，建筑面积 40 亿平米，预计总投资额达到 5 万亿，每年投资额达万亿，是 2018年全国房地产投资完成额的 8%、建安工程投资的 13%（旧改基本无土地购置费用）。 旧改资金 来源分三部分，南北有差异 ：因项目属于民生工程，且涉及投资额非常大，因此解决旧改资金至关重要，目前资金来源包括居民自筹、财政补助以及社会投资三个部分，从 15 个试点城市来看北方地区依赖政府补贴高，占比 90%以上，南方地区资金来源较为多元。 产品+ 施工+ 品牌背书，龙头企业工渠中标优势显著。建材产品品类多样，施工中普遍会用及同一品类的各种型号产品，对企业的产品的系统性和多样性有较高要求；同时，如防水材料、管材等属于隐蔽工程，施工对于产品最终的效果有着重要影响，材料销售中配套施工或是检验服务，能够为总包方提供不小的便利；再者，龙头企业具有品牌背书，对于总包方来说，可将施工的风险一定程度上交予其分担，也是其经销商拿单的重要因素 。 旧改对各品类建材需求拉动测算。我们测算全国老旧小区改造需要 塑料管道470 万吨，对应市场空间 712 亿元，按照 5 年改造期计算，每年将对需求产生约 6%左右的拉动，对应市场空间约 140 亿元；若全国老旧小区 100%的建筑实行屋顶防水材料更换，则需 6.7 亿平方米的 防水卷材，对应市场空间为 293亿元，改造期 5 年计算，每年需防水卷材约 13.3 亿平米，对应市场空间 60亿元，对需求拉动 5%左右；若全国老旧小区 100%的建筑实行立面改造则需702 万吨 涂料，对应市场空间为 744 亿元；若 50%的建筑实行立面改造则需351 万吨涂料，对应市场空间为 372 亿元，按改造期 5 年计算，每年需涂料约 70 万吨，对应市场空间 75 亿元，对需求拉动 10%左右。 |
| 关键词 : | 旧房改造；资金来源；工渠 |
